Mysteel：政策预期加强 无缝管价格能否在八月份触底？

　　概述：2024年6月份开始，市场交投氛围迅速“降温”，商家“体感”需求较差，叠加政策面临真空期，近期市场出现担忧新旧国标过渡阶段，整体期钢盘面呈现阶段性走弱，截至7月22日，螺纹期货价格最高3800附近跌至3450左右，降幅约为9.2%。无缝管价格这一块（以聊城无缝管价格指数为例）6月初至今下跌约197元/吨，降幅约为4.2%。根据无缝钢管价格滞后性，短期内无缝管价格还有一定下行空间，然而重要会议之后宏观预期政策慢慢地增加，后期无缝管价格能否止跌，下午笔者进行简要分析。

　　根据mysteel最新一周调研数据全国无缝管厂周生产情况调查统计（32家生产企业，122条产线.54%，月环比下降0.73%；开工率52.46%，月平均开工率环比下降约2%，同比下降约5%。供应端虽有一定的下降，然管厂库存同比去年增长约10%，管厂订单维持一般，出货压力凸显，导致钢厂生产端形成一定制约。部分地区有新增产线计划以及华东区域部分产线已经投产，后期供应端或持续维持一定过剩。

　　从mysteel调研近两个月需求端表现来看，整体内需表现明显收缩，外需表现保持一定韧性，6月初至今无缝管调研的122家样本企业日均成交约为13100吨，年同比下降约9.6%，多数商家反馈项目进度、资金、施工条件等因素影响，下游需求持续维持低迷，尽管政策面有支撑，然而传导相对缓慢。外需方面，根据海关数据，2024年6月中国出口无缝管51.86万吨，月环比增20.55%，同比增16.28%，上半年出口同比虽有小幅减量，但同比往年仍然维持高增速态势。虽部分国家对我国无缝管出口实施双反政策，以及国内对于无缝管出口审查等，然在高油价背景下，下半年海外无缝管需求依然值得期待，内需或许会有阶段性释放可能。

　　从近两个月山东管坯与唐山方坯价差角度来看，虽管坯基本面短期维持弱势，然近两个月价差维持390元/吨左右，高于正常价差约70-90元/吨，管坯价格表现相对强于方坯。另外从无缝管与管坯价差表现来看，近两个月价差明显收缩，年同比平均收缩幅度约为100元/吨，管坯价格相对无缝管价格坚挺，导致无缝管利润明显压缩。根据mysteel调研6-7月份山东调坯型无缝管厂理论利润约为15元/吨，年同比下降近100元/吨。因此处于盈亏平衡阶段，短期原材料依然形成支撑，管厂价格下调空间有限

　　在重要会议之后，7月22日早盘央行“三箭齐发”，先是宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，操作利率由1.8%调整为1.7%，同日报出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%。同日，央行还宣布对卖出中长期债券的MLF参与机构，阶段性减免MLF质押品。

　　另外本月底的政治局会议在房地产政策放松幅度可能更大，债务发行节奏加快，大规模设备更新和消费品替代方面的政策要关注，市场或有一轮政策预期走强。

　　从钢材基本面角度来看，七月第三周247家钢铁企业铁水日均产量239.65万吨，环比增加1.36万吨。预计七月铁水日均产量为238万吨左右，而6月铁水日均产量为238.61万吨，铁水维持中高位水平以及利空情绪驱动下，钢价并没再次出现超预期下跌，说明市场反馈后市并没那么悲观，对于钢价后期走势主要关注钢厂控产节奏，作者觉得钢材市场价格七月底大概率会触及阶段性底部。对于无缝管市场行情报价，根据无缝管滞后性原则，在螺纹阶段性触底之后，无缝管价格大概率在1周左右触底，因此，作者觉得无缝管价格在8月份触底概率较大。

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